SK HYNIX (HBM)

외사의 26E SK HYNIX OP 2.8조원 예상치로 목표가를 120,000KRW으로 낮춰버린 보고서가 연일 화제이다.

200pg 가량의 (윈터 뭐시기) 보고서였던걸로 기억하는데 보고서가 나온 다음 개장일에 SK HYNIX 주가가 -10%를 찍어버렸다. 

주가를 보고 바로 들었던 생각이 이건 '신이 주신 기회'라는 생각이 떠올랐다.

25,26E SK HYNIX의 HBM 매출/영익 추정은 여러가지 방법으로 할 수있다고 한다.

이전 글에서는 현재 SK HYNIX의 Nivdia 향 HBM에 관한 매출추정이었다.
(*SK HYNIX HBM의 90%이상이 Nividia 향)

아래 수식은 월별 웨이퍼 투입량에 따른 sk hynix의 25,26E HBM 매출/영익 추정방법이라고 한다.

*25E SK HYNIX HBM Sales / op

HBM 월평균 wafer 15만장

wafer 장당 1200 gb

HBM 월평균 wafer 15만* wafer 장당 1200GB = 180,000,000GB *수율 0.67 = 월 평균 120,600,000GB

HBM 계약가격 : GW당 HBM3 $12, HBM3E $16 = AVG HBM $14 (50:50 HBM3 : HBM3E)

HBM 월 120,600,000GB*12(연율화)*$14(AVG HBM) = HBM Sales $20,260,800,000 / $10,130,400,000 (opm 50%)

1330원 KRW/USD = 25E HBM Sales / op = 26.9조원 / 13.5조원

*26E SK HYNIX HBM Sales / op

HBM 월평균 wafer 19.5만장

wafer 장당 1200 gb

HBM 월평균 wafer 19.5만* wafe 장당 1200GB= 234,000,000GB *수율 0.70 = 월 평균 163,800,000GB

HBM 계약가격 : GW당 HBM3E $16

HBM 월 163,800,000GB*12(연율화)*$16(HBM3E) = HBM Sales $31,449,600,000GB/ $15,724,800,000(opm 50%)

1330원 KRW/USD = 26E HBM Sales / op = 41.8조원 / 20.9조원

  

외사와 국내 여타 다른 애널리스트들이 HBM을 바라보는 (부정적인) 관점은 HBM도 기존 commodity성 DRAM의 특성과 별반다르지 않기에 SEC, Micron의 HBM 공급과잉이 금방올것이라는 논리다.

HBM을 바라보는 (터무니없어 보이는) 그들의 VIEW는 어디서부터 초래된 것일까? 생각해보면, 

1. 기존에 갖고있었던 그들의 관성적인 경험과 

2. 제대로 HBM 공부를 하지 않은 지적 게으름이 조합된 결과이지 않을까 했다.

아래는 Meta에서 발표한 자료이다.

META는 최근 16,384개의 Nvidia H100 80GB GPU가 포함된 클러스터에서 라마3 405B 모델을 54일동안 학습시켰는데, 

학습기간동안 419개의 예상치못한 오류가 나왔고, 이는 24시간당 7.76회 / 평균 3시간마다 한번 꼴로 오류가 발생한 것이라고 한다.

오류 사례중 중 가장 높은 원인은 GPU 범주가 (57.7%)가 원인이였으며,
다음으로는 높은 오류원인은 HBM(17.2%)이었다고 한다. 

 

앞으로는 메타와 Xai에서 10만개, 30만개 이상의 가속기를 사용해 대형 클러스터를 구축할 예정이라고 하는데, 저렇게나 자주 하드웨어쪽에서 오류가 발생할 경우, S/W 솔루션으로 일부 고장난 GPU를 우회하도록 한 뒤 고장난 GPU를 수리한다고 한다고 하는데, 이는 당연 전성비 측면에서 효율성 저하를 뜻하는 것이며,  만약 S/W 솔루션이 없다면 전체 클러스터를 셧다운 한 뒤 15일 정도를 수리하는데만 써야한다고 한다. 

이는 하드웨어 오류로 인한 수리 과정에서 발생하는 경제적 손실이 엄청나다는 것이다. 

예시로 GPU 개당 $2~3만불 *100,000개의 $20~30억 짜리 GPU 데이터센터가 12.5%(평균3시간 마다 1번꼴로 오류)의 시간동안 고장으로 인한 유휴상태라고하면 매일 $3.12억씩 손해가 나는 것이다..!

즉, HBM시장은 기존 DRAM 시장과 달리 성능,품질,신뢰성,전성비가 더욱 중요해지는 시장이라 기존의 DRAM 범용성 시장과는 확실히  차별화되는 시장이라는 것이다.

단순히 생각해봐도, 

blackwell $35,000에 소요되는 HBM3E는 $2,304 밖에 안되는데,

GB/$ = $16

B200A 3G *12층 * HBM3E 4개 = 144GB
$16*144GB/$=$2,304 

고작 $2,304에서 몇 푼 더 아끼자고 성능도 떨어지고, 신뢰성도 부족한 SEC, Micron HBM을 과감하게 껴넣을 것 같지가 않다..

SEC의 HBM 현재 점유율은 대부분 중국향으로 나간다고하며,

중국향 HBM마저 최근 품질이슈로 컴플레인이 오고있다고 하니, 

Nvidia에서 26년에 SEC HBM을 써줄가능성은 낮지 않나 싶고,

그나마 micron정도가 second vendor가 되지 않을까 한다.

닉스를 밀어사는게 맞지않나 싶다.

=끝