2025년 글로벌 원유시장: 증산과 충격, 그리고 정책 실패의 위험

1. 겹쳐지는 증산 압력: OPEC+와 트럼프노믹스

2025년 상반기를 지나 하반기 원유시장은 수급 긴축 우려와 동시에 누적된 공급 확대 시그널이 혼재하며, 이른바 양방향 리스크에 노출되고 있다.

가장 먼저 주목할 요소는 OPEC+의 공격적인 증산 전략이다.

4월 1일 회의에서는 13.8만 b/d 증산이 발표되었고,
5월에는 기존 계획의 3배에 해당하는 41.1만 b/d 증산을 단행하였다.
원래는 매월 13만 b/d씩 18개월간 증산하여 2026년 말까지 총 220만 b/d 확대를 목표로 했으나, 최근 전략은 이를 조기 가속하는 양상이다.

6월과 7월에도 각각 41.1만 b/d 추가 증산이 예정되어 있으며, 이는 사실상 OPEC+가 기존 쿼터 제약을 해제하고 시장 점유율 확대(Market Share Expansion)에 나섰음을 의미한다.

특히 **5월 중국의 추가 경기부양 정책(금융완화)**과 맞물려, OPEC은 반등이 예상되는 수요를 선점하려는 공세적 공급 전략을 본격화한 것이다.

동시에 미국 트럼프 행정부는 3-3-3 에너지 전략을 통해 셰일 증산과 인프라 확대에 박차를 가하고 있다.

구체적으로는 2026년까지 70~80만 b/d,
2027년 추가 100만 b/d,
2028년 다시 100만 b/d를 증산하여, 총 280만 b/d의 누적 확대를 목표로 한다.

다만 이 물량은 즉시 시장에 투입되는 것이 아니라, **감소한 전략비축유(SPR)**를 복구하는 데 활용될 계획이다.

SPR 재고는 2022년 5.8억 배럴에서 2024년 3.5억 배럴로 감소한 상태이며,
트럼프 행정부는 증산분을 이 비축유 복원용으로 소화할 방침을 제시하고 있다.

2. 종전 가능성과 러시아 공급 복귀 시나리오

이러한 공급 확대 흐름 속에서 또 하나의 변수는 러시아-우크라이나 전쟁의 종전 가능성이다.

러시아는 전쟁 이전 하루 1,050만 b/d의 원유를 생산했으나,

현재는 898만 b/d 수준으로 약 150만 b/d 감소한 상태이다.

종전이 성사될 경우, 러시아의 수출 회복 여력이 최소 150만 b/d로 평가되며,
이는 국제유가에 약 10달러 하방 압력을 가할 수 있다는 추정이 가능하다.

즉, OPEC+의 증산 가속, 트럼프 셰일 전략, 러시아 복귀 시그널이 동시에 유입될 경우,
시장 구조는 단기 공급 과잉 상태에 빠질 수 있으며, 이는 유가 하락 기대를 강하게 자극할 수 있다.

3. 그러나 ‘정책 설계’는 무너지기 시작했다: 공급 충격의 반격

트럼프노믹스와 OPEC+의 공급 확장 전략이 작동하기도 전에, 글로벌 시장은 전혀 다른 축의 ‘공급 충격’ 리스크에 정면으로 노출되고 있다.

첫째, 가이아나·베네수엘라 분쟁 격화로 남미 해상유전의 200만 b/d 공급 차질이 예상된다.
이들 두 국가는 전 세계 원유 공급의 약 2%를 차지하고 있어, 충돌 시 실질적인 가격상승 요인으로 작용한다.

둘째, 이라크·이란을 중심으로 중동 지정학 리스크가 재점화되고 있다.

이란 핵협상이 결렬되었으며
이라크 내 미 대사관 철수 조치 및 안보 불안 고조로 3~4백만 b/d 차질이 현실화되고 있다.

https://oilprice.com/Energy/Energy-General/US-Iran-Nuclear-Negotiations-Derail-Over-Scheduling-Clash.html

https://oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/WTI-Spikes-Nearly-5-as-US-Embassy-Prepares-Iraq-Evacuation.html

https://www.aljazeera.com/news/2025/6/10/iran-warns-against-iaea-pressure-israel-attack-as-more-us-talks-loom

셋째, 미국 셰일오일 생산은 트럼프 행정부의 의도와 달리 정체되고 있다.

원가 부담과 유가 하락으로 인해 민간 생산업체들의 신규 투자 여력이 감소하고 있으며,
실제로 미국 내 원유 생산은 2025년 들어 감소세로 전환되었다

https://oilprice.com/Energy/Energy-General/US-Crude-Production-Set-For-A-Decline-Amid-Low-Oil-Prices.html

이 세 요인이 동시에 작용하면, 글로벌 공급은 총 6.3~8.0백만 b/d 감소,
즉 전체 공급의 약 6~8% 충격을 받게 되며, 이는 단기 유가 50~60% 급등 가능성을 의미한다.

4. 유가 급등이 초래할 통화정책 붕괴 위험

이러한 공급 충격은 단순한 유가 급등을 넘어, 전방위적 물가 상승 및 통화정책 마비 사태를 초래할 수 있다.

유가가 50% 이상 오를 경우, 정유·화학·운송 산업 전반에서 원가가 상승하고,
이에 따라 소비자물가(CPI)는 연간 기준 0.8~1.0%포인트 추가 상승할 것으로 예상된다.
물가 기대가 상승하면, 임금 인상 요구 → 수요 인플레이션 → 가격 전가 → 스파이럴의 고리가 작동하게 된다.

더 큰 문제는, 2025년 현재 주요국 중앙은행들이 경기둔화에 대응해 기준금리를 인하 중이라는 점이다.

이런 상황에서 유가발 인플레이션이 현실화되면, 정책당국은 금리 인하를 중단하거나 조기 긴축으로 전환해야 하는 이중 딜레마에 직면한다.
통화정책 전환이 늦어지거나 시장 커뮤니케이션에 실패할 경우, 기대인플레이션 고착 → 실질금리 마이너스 전환 → 수요 과열로 이어지며,
탈(脫)통제 인플레이션 국면이 현실화될 가능성이 높다.

5. 트럼프노믹스의 구조적 한계와 글로벌 수급 불안정

트럼프노믹스의 3-3-3 에너지 전략은 셰일 증산, 국제 분쟁 종결, 화학 투자 활성화라는 3개축으로 설계되어 있다.
그러나 이 전략은 모두 전제가 무너지고 있는 현실 앞에서 작동하지 않고 있다.

셰일 증산은 환경 규제와 기술적 한계, 투자 회수 지연으로 이미 정체되었다.
국제 분쟁 종결은 이란 핵협상 결렬과 러시아의 불투명한 태도로 인해 오히려 갈등이 격화되고 있다.
화학산업 투자 확대는 저가 에너지와 안정적 수요가 전제이나, 유가 급등과 글로벌 수요 둔화로 투자 유인이 사라지고 있다.

즉, 트럼프 정책은 에너지 공급이 자유롭고 분쟁이 종결된 상태를 전제로 설계되었으나, 현실은 그 반대 방향으로 전개되고 있다.

이로 인해 미국 내 정유·화학업계는 수익성 약화, 투자 지연, 해외 경쟁력 약화의 삼중고에 직면하고 있다.

6. 결론: 증산 전략은 있고, 유가 전망은 없으며, 통화정책은 흔들린다

2025년 글로벌 에너지 시장은 정책적 증산 시도와 공급 충격이 동시에 작용하는 이중 리스크 구조에 놓여 있다.

한편에서는 OPEC+ 증산, 미국 셰일 정책, 러시아 복귀 가능성이 유가 하락을 지지하고,
다른 한편에서는 지정학 충돌, 투자 정체, 실제 감산·차질 확대가 유가 상승을 견인하고 있다.

기존의 유가 하락을 지지하던 트럼프의 3-3-3 에너지정책은 더 이상 통하지 않고 있으며, 러-우 전쟁은 격화되고 있다.

따라서 시장은 점점 더 불안정한 수급 예측, 통화정책의 혼란, 인플레이션 고착화라는 3중 경로에 직면하고 있다.

#글을 마치며

트럼프 행정부의 지난 중동 순방은 OPEC의 균열을 키웠다.

UAE·사우디는 미국과 AI·군수방위 MOU 체결 등 정치·경제적 보상을 확보하며 OPEC+ 증산에도 협조적인 입장을 보이고 있지만,
반면 이란·이라크는 미국과의 외교 채널이 단절되거나 외면당한 채,
- OPEC+ 증산으로 인한 유가 하락을 감당해야 하는 재정적 불이익만 떠안게 됐다.
이로 인해 OPEC+ 내부의 균열 가능성이 대두됐다.
- 이란·이라크의 증산 반대 목소리 강화,
- 중동 내부 정치·경제적 불균형 심화 예상

핵심 정리:

미국의 선택적 지원이 걸프 우방국(UAE·사우디)과 비우방국(이란·이라크) 간 불균형을 확대시키며, OPEC+ 내부 불만과 분열 가능성을 키우고 있다.

~~금리인하 유가 봐가면서 조심히 하셈..~~

나만의 투자이야기

2025년 6월 11일 수요일

생각정리 46 (* OIL risk)